Ferrovial, un paso más cerca de Países Bajos, un paso más lejos de España

Desde que Ferrovial decidió marcharse de España, no han parado de salir noticias en torno al proceso de traslado a Países Bajos. Este miércoles, en un nuevo episodio de su odisea extrafronteriza, el gigante (aún) español ha informado que ninguno de los accionistas va a ejercer el derecho de separación, que les permitía vender sus acciones a 26 euros en caso de oponerse al traslado de la compañía. La firma ya había asegurado que ningún accionista iba a interponerse en el proceso y este anuncio zanja cualquier acción en ese sentido.

Este era el último escollo que debía superar la empresa para hacer efectiva su salida del país, después de que los accionistas aprobaran el movimiento en junta con un respaldo del 93,3% de los votos. En esa cita, el 5,8% se mostró en contra, y el 0,9% se abstuvo.

Tras los resultados de las votaciones, tan solo los titulares de un 0,29% del capital de la compañía podían realmente ejercer el derecho de separación, ya que es el porcentaje que votó en contra de su traslado respecto al capital total de la empresa, aparte de Leopoldo del Pino (hermano del presidente Rafael del Pino), que había adelantado que no iba a vender, ya que supondría la pérdida de toda su representación en la empresa que fundó su padre.

Los acreedores de Ferrovial también han dispuesto de un plazo de un mes para ejercitar su propio derecho de oposición a la operación, y desde la firma han asegurado también que ninguno lo ha hecho.

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Motivaciones detrás de la negativa de Norges Bank

Aunque hay ciertas sospechas habida cuenta de la buena relación entre el Gobierno de España y el noruego, lo cierto es que fuentes del mercado aseguran que la decisión no tiene ninguna motivación política. En este sentido, el rechazo de la institución se sustenta sobre la más que probable pérdida de poder de los inversores minoritarios en la toma de decisiones de la compañía, al aplicarse la legislación neerlandesa y su sistema de gobierno corporativo, más lesivo con los pequeños inversores que los españoles. De hecho, aunque se mostró favorable, el asesor de voto ISS, en su informe sobre la junta a los fondos, ya había advertido sobre esta circunstancia.

No es la primera vez que el fondo nórdico se opone a un traslado de este tipo, tal y como sucedió en 2015 con FIAT. Y es que, en virtud a sus criterios generales de voto, el fondo no dará su apoyo a “fusiones, adquisiciones u otras transacciones corporativas que no traten por igual a todos los accionistas, o donde haya conflictos de interés que puedan afectar negativamente a los accionistas”.

Aunque insuficiente, la negativa del Norges Bank es un granito más en contra del traslado

Pese a que es más que probable que el Norges de su negativa rotunda al traslado, lo cierto es que no será suficiente para evitar la operación. NBIM solo controla el 1,5% del capital de Ferrovial, participación que se estima rondaría los 300 millones EUR.

No obstante, es un actor más que sumar a todos aquellos que ya han manifestado su desacuerdo por el plan anunciado por Rafael del Pino, presidente de la firma. Su hermano, Leopoldo del Pino, quien posee un 4% de la compañía, está en estos momentos estudiando la posibilidad de mantener la sede en nuestra Nación.

El traslado, atado y bien atado

De momento, y siguiendo la información de Expansión, tanto Rafael del Pino y María del Pino, hermana y consejera, votarán a favor. Ambos dos cuentan con un 28% del accionariado del gigante español. Otros fondos como el liderado por el activista Chris Hohn (TCI), quien posee un 7% del capital de Ferrovial a través de derivados, CPPIB y Calvert Investments también secundarán la moción.

En conjunto, de momento la postura a favor del traslado tiene todas las de ganar. Para que esta propuesta, recogida en el décimo punto de la orden del día de su próxima junta del 13 de abril, salga adelante, necesitará el respaldo de más de la mitad del capital presente y representado en el acto.

El comodín del «derecho de separación»

En caso de que el traslado saliera adelante, en contrapartida, todos aquellos quienes quieran dejar de invertir en el proyecto podrán acudir al derecho de separación. En este caso, se ofrecerá 26,7 EUR por acción a todo aquel que desee no seguir en la empresa. La propuesta de traslado plantea que estas peticiones no pueden superar los 500 millones EUR o el 2,57% del capital, por lo que si a Norges Bank se suman otros accionistas con un 1% del capital podrían poner fin al traslado.

No obstante, sería difícil para el fondo nórdico y otros opositores justificar esta decisión ya que los títulos de Ferrovial cotizan en estos momentos a un precio mayor en el mercado y se espera que el inicio de la cotización en Ámsterdam y Nueva York impulsen al valor.

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¿Por qué Ferrovial ha decidido trasladarse a los Países Bajos?

Según algunos analistas, la empresa ha tomado esta decisión debido a las ventajas fiscales y regulatorias que ofrece el país. En concreto, Países Bajos tiene un régimen fiscal favorable para las empresas que operan en el extranjero, así como un entorno regulatorio más favorable para las empresas en general.

Sin embargo, hay algunas preocupaciones importantes a tener en cuenta. En particular, el traslado podría tener un impacto negativo en los empleados de Ferrovial. Algunos trabajadores han expresado su preocupación por la posibilidad de que la empresa reduzca su presencia en España, lo que podría llevar a la pérdida de empleos en el país.

Además, algunos accionistas de Ferrovial también han expresado su preocupación por la decisión de trasladarse a los Países Bajos. En particular, algunos inversores están preocupados por las posibles consecuencias de la salida de España, incluyendo la posibilidad de que la empresa pierda su estatus como empresa española.

No todo es malo

A pesar de estas preocupaciones, también hay algunos aspectos positivos a tener en cuenta. Por ejemplo, el traslado a los Países Bajos podría permitir a Ferrovial mejorar su posición competitiva en el mercado global. También podría ayudar a la empresa a atraer nuevos inversores y clientes en el extranjero.

En conclusión, el traslado de Ferrovial a los Países Bajos es una decisión importante que podría tener consecuencias significativas para la empresa, sus empleados y sus accionistas. Aunque hay algunas preocupaciones legítimas que deben abordarse, también hay posibles beneficios a considerar. En última instancia, será importante seguir de cerca los desarrollos en los próximos meses para entender mejor las implicaciones del traslado y cómo afectará a la empresa y a la economía en general.

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