Elecciones en Alemania: la CDU se impone pero sin mayoría absoluta

El 23 de febrero de 2025, Alemania celebró elecciones federales anticipadas tras la disolución del gobierno de coalición liderado por el socialdemócrata Olaf Scholz. Estos comicios han marcado un antes y un después en la política alemana, con la victoria de la Unión Demócrata Cristiana/Unión Social Cristiana (CDU/CSU) y el ascenso histórico de la ultraderecha representada por Alternativa para Alemania (AfD). El resultado de las elecciones ha dejado un parlamento fragmentado, lo que complica la formación de un gobierno estable y anticipa complejas negociaciones entre partidos.

Los resultados de las elecciones al detalle

El resultado de las elecciones ha confirmado la tendencia de los últimos años: el fortalecimiento de la derecha conservadora y la pérdida de apoyo de los partidos de centro e izquierda. Los resultados han sido los siguientes:

• CDU/CSU (conservadores): 28,6% de los votos, consolidándose como la fuerza más votada bajo el liderazgo de Friedrich Merz.
• AfD (ultraderecha): 20,8%, lo que supone casi el doble de apoyo en comparación con las elecciones de 2021.
• SPD (socialdemócratas): 16,4%, sufriendo una caída histórica y obteniendo su peor resultado hasta la fecha.
• Los Verdes: 13,2%, perdiendo respaldo tras haber sido parte del gobierno de coalición.
• FDP (liberales): 7,1%, manteniéndose en declive.
• Die Linke (La Izquierda): 4,3%, en peligro de desaparecer del parlamento.

Estos resultados muestran una gran fragmentación del voto y dificultan la configuración de una coalición gubernamental viable.

Comienza el juego político para formar gobierno

Friedrich Merz, líder de la CDU/CSU, ha expresado su intención de formar gobierno lo antes posible y ha descartado cualquier tipo de alianza con Alternativa para Alemania (AfD). Sin embargo, el SPD ha rechazado la posibilidad de sumarse a una coalición liderada por Merz, lo que complica la situación política.

Las opciones para formar un gobierno pasan por una posible coalición entre la CDU/CSU, los Verdes y el FDP, aunque las diferencias programáticas entre estos partidos podrían dificultar las negociaciones.

Tras las elecciones en Alemania, ahora… ¿Qué?

El nuevo gobierno de Alemania enfrenta un desafío crucial en la conformación de una coalición estable que le permita gobernar con mayoría parlamentaria. La fragmentación del voto hace que las negociaciones sean especialmente difíciles, ya que las diferencias ideológicas entre los posibles socios de gobierno pueden frenar los acuerdos necesarios para garantizar la estabilidad política del país. Si estas negociaciones fracasan, Alemania podría entrar en un periodo de inestabilidad prolongada, con el riesgo de nuevas elecciones anticipadas.

Un ascenso que recuerda un pasado sombrío

El ascenso de la ultraderecha, con Alternativa para Alemania consolidándose como la segunda fuerza política del país, genera una gran preocupación tanto a nivel nacional como en la Unión Europea. Aunque los partidos tradicionales rechazan cualquier tipo de alianza con AfD, su creciente peso en el Bundestag podría influir en el discurso político y en la toma de decisiones legislativas.

Este panorama podría afectar las políticas migratorias, los derechos sociales y el compromiso de Alemania con la integración europea, desafiando la estabilidad institucional del país.

Una situación económica precaria

En términos económicos, Alemania sigue lidiando con los efectos de la inflación y la transición energética. La necesidad de reducir la dependencia del gas ruso y avanzar en el uso de energías renovables sigue siendo un reto clave para el país.

Además, el nuevo gobierno deberá definir una estrategia económica que permita fomentar el crecimiento sin comprometer la estabilidad fiscal, en un contexto de incertidumbre global y desafíos económicos internos.

La geopolítica tras las elecciones en Alemania

Las relaciones internacionales de Alemania también se verán afectadas por el rumbo que tome el nuevo gobierno. Como pieza clave dentro de la Unión Europea y de la OTAN, sus políticas influirán en la postura del bloque respecto a conflictos internacionales, como la guerra en Ucrania.

La CDU/CSU ha defendido una postura firme en apoyo a Kiev, pero el ascenso de AfD y su retórica más nacionalista podrían generar tensiones dentro del parlamento y modificar la orientación de la política exterior alemana.

¿Y en el interior?

Por otro lado, la creciente polarización política y social en Alemania se ha hecho evidente con los resultados de estas elecciones. La brecha entre el este y el oeste del país se ha profundizado, y el apoyo masivo a AfD en algunas regiones podría derivar en una mayor movilización social y protestas en los próximos meses.

La gestión de estas tensiones será clave para evitar una mayor fragmentación dentro de la sociedad alemana y mantener la cohesión política y social del país.

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El Reino Unido entra en recesión técnica

El Reino Unido entró en una recesión técnica al finalizar el año, con una disminución económica del 0,3% en el último trimestre, siguiendo una contracción del 0,1% en el trimestre previo.((Britain falls into recession))

Una recesión técnica se define como la situación en la que la economía de un país o región experimenta dos trimestres consecutivos de contracción en su Producto Interior Bruto (PIB). Es un indicador de la disminución de la actividad económica y suele ser una señal de advertencia de problemas económicos subyacentes. En este sentido, el Reino Unido habría entrado en un contexto de crisis económica en el que el BoE se plantea relajar los tipos.((Puedes consultar el estado oficial de los tipos en UK))

¿Es posible que el BoE relaje los tipos?

Es muy poco probable que el Comité de Política Monetaria del Reino Unido (MPC) reaccione de forma precipitada o con pánico para reducir las tasas de interés. Pantheon Macroeconomics destaca cuatro razones principales que respaldan esta perspectiva.

1 – Una tendencia de revisiones positivas del PIB

En primer lugar, creen que la tendencia hacia revisiones positivas del PIB indica que, con el tiempo, podríamos retroceder y descubrir que se logró evitar una recesión en este período. La estimación del crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) de un trimestre a otro ha sido ajustada hacia arriba en un promedio de 0,11 puntos porcentuales entre la primera y segunda evaluación a lo largo de los últimos cinco años.

2 – El gasto real del gobierno debería recuperarse pronto

En segundo lugar, destacan que la principal causa de la debilidad sorpresiva en el nivel del PIB durante el cuarto trimestre, en comparación con las proyecciones del MPC, fue el gasto público. Y es que el gasto del gobierno, a sus ojos, debería recuperarse pronto.

Además, si bien es verdad que el análisis de la demanda del sector privado resultó menos positivo, con una reducción del gasto real de los hogares de un 0,9% en el tercer trimestre y de un 0,1% en el cuarto, esta disminución se atribuye principalmente a la decisión de los hogares de incrementar sus ahorros o amortizar deudas más rápidamente, en lugar de a una falta de crecimiento en los ingresos.

3 – El PIB no ha disminuido lo suficientemente rápido

En tercer lugar, indican que el PIB no se ha reducido lo suficiente como para generar un exceso de capacidad en el mercado laboral.

4 – La mayoría de los índices permiten el optimismo

En cuarto lugar, la mejora en la mayoría de los índices de confianza tanto empresarial como de los consumidores de cara a 2024 «indica que el PIB experimentará un crecimiento en el primer trimestre».

Bajo estas circunstancias, en Pantheon Macroeconomics opinan que «sería exagerado calificar la disminución del PIB en la segunda mitad de 2023 como una recesión, especialmente considerando que el empleo continuó creciendo y los salarios reales se recuperaron». Por tanto, prevén que el crecimiento del PIB de un trimestre a otro se sitúe en torno al 0,3% en 2024, con un incremento trimestral del 0,5% en el gasto real de los hogares.

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Japón entra en recesión tras un débil PIB del Q4

Cuando una economía experimenta crecimiento negativo durante dos trimestres consecutivos, se considera que está en recesión técnica. La disminución del PIB de Japón ha resultado en que el país haya caído al cuarto lugar entre las mayores economías globales, siendo superado por Alemania.((Y eso que Alemania entró ya en recesión técnica hace escasos meses))

Razones del crecimiento negativo del PIB

El PIB provisional del cuarto trimestre se contrajo un 0,4%. Uno de los principales lastre fue la debilidad del consumo, que se redujo un 0,2% frente al tercer trimestre, cuando el mercado esperaba un repunte del 0,1%.

…Con estos datos, el camino de las subidas de tipos sea un poco más incierto. Probablemente, el Banco de Japón (BoJ) tomará una decisión en abril, después de conocer el resultado de las negociaciones salariales de Shunto (…) Sin embargo, el BoJ ya ha insinuado que el aumento de tipos será muy gradual y que las condiciones seguirán siendo acomodaticias. Una recesión lo hace aún más plausible (…) Las acciones japonesas han cerrado al alza, ya que los operadores valoran la idea de que continúen las condiciones monetarias ultralaxas…

Ayesha Tariq, experta de MacroVisor

Japón entra en recesión. La opinión de los expertos

Además de MacroVisor, otros expertos han abordado esta cuestión que ha llamado la atención a todo el globo.

…la caída del PIB se debe principalmente a la debilidad del consumo y del gasto de capital. El dato complica las perspectivas de política monetaria del Banco de Japón, aunque éstas dependen en gran medida de las negociaciones salariales de primavera…

Los expertos de Danske Bank

También han dado su opinión otros expertos como los de Pantheon Macroeconomics:

…la recesión técnica acapara los titulares, pero enmascara las mejoras subyacentes observadas en la mayoría de los componentes del PIB, aunque sean marginales (…) Los resultados de las negociaciones salariales de primavera para las grandes empresas del 15 de marzo siguen siendo fundamentales para la decisión política del BoJ, y seguimos esperando que el organismo utilice eso como pretexto y elimine la política de tipos negativos en el segundo trimestre, a pesar de que los datos económicos y de inflación probablemente no justifiquen plenamente endurecer la política monetaria (…) Dicho esto, es probable que el BoJ mantenga su política acomodaticia después de poner fin a la política de tipos negativos, como destacó el vicegobernador Uchida en un discurso que pronunció la semana pasada…

Los expertos de Pantheon Macroeconomics

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«Hoy hemos confirmado recesión técnica en Alemania tras la revisión a la baja del PIB del primer trimestre: de 0% preliminar a -0,3% final, lo que implica dos trimestres negativos consecutivos (-0,5% en el cuarto trimestre), es decir, recesión técnica.»

Expertos de Renta 4.

Alemania entra en recesión: razones y números

La inflación: el anatema diario

La inflación lleva protagonizando las vidas cotidianas de todos nosotros desde la pandemia de la COVID-19 y la Guerra en Ucrania. En todos los países el poder adquisitivo de los ciudadanos se ha erosionado enormemente. En Alemania en concreto, se ha producido una caída intertrimestral del 1,2% en el gasto de los consumidores, continuando con la tendencia descendente del último trimestre del año pasado, cuya caída fue del 1,7%. El gasto público también ha caído un 4,9%.

«Después de que el crecimiento del PIB entrara en territorio negativo a fines de 2022, la economía alemana ahora ha registrado dos trimestres negativos consecutivos.»

Ruth Brand, presidenta de la Oficina de Estadística alemana (Destatis).

¿Qué opinan los expertos?

Pantheon Macroeconomics ha analizado la economía alemana, arrojando luz sobre otras cuestiones también de mayor interés. Por ejemplo, frente al descenso del PIB intertrimestral y la caída del consumo, se ha destacado un aumento de la inversión. En este sentido, la inversión bruta, incluidas las existencias, aumentó un 2,8% el pasado trimestre. Se ha registrado aumentos sólidos tanto en la construcción como en la maquinaria y el equipo. Tal y como apuntan los expertos de Phanteon, las existencias se mantuvieron estables en el trimestre.

«En conjunto, se trata de un informe pesimista, teniendo en cuenta la importante revisión de la estimación previa. También sugiere que el PIB general de la zona euro en el primer trimestre se revisará a la baja, en 0,1 puntos porcentuales, hasta el -0,1%. De cara al futuro, dudamos que el PIB siga cayendo en los próximos trimestres, pero tampoco vemos una fuerte recuperación.»

Fuentes de Pantheon Macro

En cuanto a las exportaciones netas es un dato algo esperanzador: subieron 0,7 puntos porcentuales el trimestre pasado, continuando la tendencia del trimestre anterior (0,5%). Asimismo han descendido las importaciones un 0,9%. La reducción del volumen de las importaciones de combustibles minerales y productos químicos ha sido determinante para esta caída.

«Vemos un crecimiento del PIB alemán cercano a cero en el segundo y tercer trimestre, antes de volver a acelerarse en el cuarto, a menos que Europa sufra un invierno muy frío.»

Fuentes de Pantheon Macro

Los expertos de Pantheon creen que el gasto de los consumidores está repuntando a medida que disminuye la inflación, y que el desplome del 4,9% del gasto público también revertirá. Por el contrario, consideran que la inversión está cayendo, a medida que suben los tipos de interés y se endurecen las condiciones del crédito, y que el aumento de las exportaciones netas también se está agotando.

1. La inflación y los tipos de interés protagonizan el inicio de 2023

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¿Qué causa una recesión?

Una recesión es causada por una cadena de eventos en la economía, como interrupciones en la cadena de suministro, una crisis financiera o un evento mundial. Una recesión también puede desencadenarse después de un período inflacionario. Cuando aumenta la inflación, los bancos centrales aumentan las tasas de interés para desacelerar la economía con el objetivo de reducir la inflación. Con tasas de interés más altas, aumenta la probabilidad de una recesión, lo que genera despidos, menos empleos y una disminución del gasto empresarial y de consumo, entre otros efectos que se encuentran en una economía en desaceleración.

A medida que las empresas y los consumidores se preocupan por la economía, se aferran a su dinero y recortan gastos. Las empresas se ven obligadas a reasignar recursos, reducir la producción, limitar las pérdidas y despedir empleados a medida que se intensifica la recesión económica. Las tendencias durante una recesión incluyen un aumento en la tasa de desempleo y una disminución en el producto interno bruto (PIB) durante dos trimestres consecutivos.

Las causas de una recesión en resumen

1. Una recesión es una tendencia de desaceleración simultánea de la actividad comercial y de los consumidores, lo que lleva a un crecimiento negativo medido por el producto interno bruto (PIB) y otras series de datos, como la tasa de desempleo, el crecimiento de los salarios y similares.
2. Existen varias teorías sobre las causas de una recesión.
3. Los factores financieros, psicológicos y económicos reales pueden causar recesiones.
4. La recesión de 2020 se vio afectada por el COVID-19 y la década anterior de estímulos monetarios extremos que dejaron a la economía vulnerable a las crisis económicas.
5. A partir de noviembre de 2022, se avecina la probabilidad de una recesión, como lo demuestra una curva de rendimiento invertida (inverted yield curve), lo que significa que los inversores esperan que las tasas de interés a corto plazo estén por encima de las tasas a largo plazo, lo que es indicativo de una perspectiva bajista a corto plazo, lo que podría resultar en en una recesión.

Profundizando sobre lo que causa una recesión

Una recesión es una disminución significativa en la actividad distribuida en la economía, que dura más de unos pocos meses, visible en la producción industrial, el empleo, los ingresos reales y el comercio minorista mayorista.

Indicios de una recesión

La definición macroeconómica estándar de una recesión es dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB. Cuando esto ocurre, las empresas privadas a menudo reducen la producción y tratan de limitar la exposición al riesgo sistemático. Es probable que disminuyan los niveles medibles de gasto e inversión, y puede producirse una presión natural a la baja sobre los precios a medida que se desploma la demanda agregada. El PIB disminuye y las tasas de desempleo aumentan porque las empresas despiden trabajadores para reducir costos.

A nivel microeconómico, las empresas experimentan márgenes decrecientes durante una recesión. Cuando los ingresos, ya sea por ventas o inversiones, disminuyen, las empresas buscan reducir sus actividades menos eficientes. Por ejemplo, una empresa podría dejar de producir productos de bajo margen o reducir la compensación de los empleados. También podría renegociar con los acreedores para obtener un alivio temporal de los intereses. Desafortunadamente, la disminución de los márgenes puede obligar a las empresas a reducir el empleo para reducir aún más los costos.

Causas de una recesión

• Factores financieros: sobreextensión del crédito, gran número de préstamo de alto riesgo, la reducción de las tasas de interés…
• Factores psicológicos: pesimismo generalizado en torno a los mercados, unas expectativas negativas…
• Factores económicos: crisis en los suministros, impactos en sectores estratégicos…

Las importantes teorías económicas en torno a lo que causa una recesión se centran en los factores financieros, psicológicos y económicos fundamentales que pueden conducir a la cascada de quiebras comerciales que constituyen una recesión. Algunas teorías analizan las tendencias económicas a largo plazo que sientan las bases para una recesión en los años previos a ella. Otros solo miran los factores inmediatamente visibles que aparecen al comienzo de una recesión. Muchos o todos estos diversos factores pueden estar en juego en cualquier recesión dada.

Factores financieros de una recesión

Los factores financieros pueden contribuir a la caída de una economía en una recesión, como ocurrió durante la crisis financiera estadounidense de 2007-2008. La sobreextensión del crédito y la deuda en préstamos riesgosos y prestatarios marginales puede conducir a una enorme acumulación de riesgo en el sector financiero. La expansión de la oferta de dinero y crédito en la economía por parte de la Reserva Federal y el sector bancario puede llevar este proceso a extremos, estimulando burbujas de precios de activos de riesgo.

Las tasas de interés suprimidas artificialmente durante los tiempos de auge que conducen a una recesión pueden distorsionar la estructura de las relaciones entre empresas y consumidores. Ocurre cuando los proyectos comerciales, las inversiones y las decisiones de consumo que son sensibles a las tasas de interés, como comprar una casa más grande o lanzar una expansión comercial arriesgada a largo plazo, parecen mucho más atractivos de lo que deberían ser. El fracaso de estas decisiones cuando las tasas suben para reflejar la realidad constituye un componente importante de la serie de quiebras comerciales que conforman una recesión como la de 2007-2008.

Factores psicológicos de una recesión

Los factores psicológicos también son citados con frecuencia por los economistas en torno a los factores que causan una recesión. La excesiva exuberancia de los inversores durante los años de auge lleva a la economía a su apogeo. El pesimismo recíproco que se establece después de una caída del mercado, como mínimo, amplifica los efectos de los factores económicos y financieros reales a medida que el mercado oscila.

Además, debido a que todas las acciones y decisiones económicas siempre miran hacia el futuro hasta cierto punto, las expectativas subjetivas de los inversores, las empresas y los consumidores a menudo están involucradas en el inicio y la propagación de una recesión económica.

Factores económicos de una recesión

Los cambios reales en los fundamentos económicos, más allá de las cuentas financieras y la psicología de los inversores, también contribuyen de manera crítica a una recesión. Algunos economistas defienden que lo que causa una recesión se debe únicamente a los impactos económicos fundamentales, como las interrupciones en las cadenas de suministro y el daño que pueden causar a una amplia gama de empresas.

Los impactos que afectan a industrias vitales como la energía o el transporte pueden tener efectos tan generalizados que hacen que muchas empresas de toda la economía reduzcan y cancelen planes de inversión y contratación simultáneamente, con efectos dominó en los trabajadores, los consumidores y el mercado de valores.

Factores económico-financieros

Hay factores económicos que también pueden vincularse a los mercados financieros. Las tasas de interés del mercado representan el costo de la liquidez financiera para las empresas y las preferencias temporales de los consumidores, ahorradores e inversores para el consumo presente frente al futuro. Además, la supresión artificial de las tasas de interés por parte de un banco central durante los años de auge antes de una recesión distorsiona los mercados financieros y las decisiones comerciales y de consumo. Todos estos factores pueden causar una recesión con el tiempo.

A su vez, las preferencias de los consumidores, ahorradores e inversores imponen límites sobre hasta dónde puede llegar un auge estimulado artificialmente. Estos se manifiestan como restricciones económicas sobre el crecimiento continuo en la escasez del mercado laboral, cuellos de botella en la cadena de suministro y picos en los precios de las materias primas (que conducen a la inflación). Cuando no se pueden poner a disposición suficientes recursos para respaldar todos los planes de inversión empresarial, puede ocurrir una serie de quiebras comerciales debido al aumento de los costos de producción. Esta situación puede ser suficiente para llevar a la economía a una recesión.

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