Una crisis política con cierto recorrido

En junio de 2024, el presidente Macron disolvió la Asamblea Nacional y convocó elecciones anticipadas, buscando fortalecer su posición tras los pobres resultados en las elecciones europeas. Sin embargo, los comicios resultaron en un parlamento fragmentado: la coalición de izquierda Nuevo Frente Popular (NFP) obtuvo 193 escaños, el partido presidencial Renacimiento (RE) 166, y la extrema derecha de Agrupación Nacional (RN) 142. Esta configuración dificultó la formación de un gobierno estable.

Tras semanas de negociaciones, en septiembre, Macron nombró a Michel Barnier como primer ministro, con la esperanza de que su perfil conciliador facilitara acuerdos. No obstante, Barnier enfrentó obstáculos significativos para aprobar el presupuesto de 2025, esencial para reducir el déficit público y cumplir con las exigencias de la Unión Europea. Ante la falta de apoyo parlamentario, recurrió al artículo 49.3 de la Constitución, que permite la aprobación de leyes sin votación, una medida que generó descontento en la oposición.

La moción de censura y sus implicaciones

Ayer, la Asamblea Nacional aprobó una moción de censura contra el gobierno de Barnier, con 331 votos a favor, superando los 288 necesarios. Esta moción fue respaldada tanto por la izquierda como por la extrema derecha, uniendo fuerzas para destituir al primer ministro. Marine Le Pen, criticó la continuidad de las políticas de Macron bajo el gobierno de Barnier, mientras que la izquierda expresó su rechazo a las medidas presupuestarias propuestas.

La destitución de Barnier deja a Francia en una situación de incertidumbre política y económica. Sin un primer ministro en funciones y con un presupuesto sin aprobar, el país enfrenta posibles aumentos en la prima de riesgo y una disminución de la confianza de los inversores. Además, la inestabilidad podría afectar el apoyo de Francia a iniciativas europeas y su posición en la escena internacional.

Un nuevo desafío para Macron

El presidente Macron se enfrenta ahora al desafío de nombrar un nuevo primer ministro capaz de obtener el respaldo de un parlamento polarizado. Entre los posibles candidatos se mencionan a Sébastian Lecornu y François Bayrou, aunque cualquier nombramiento requerirá delicadas negociaciones para asegurar una mayoría parlamentaria.

La crisis también ha reavivado debates sobre la posibilidad de una «cohabitación» con la izquierda o incluso la convocatoria de nuevas elecciones legislativas, aunque estas no pueden realizarse hasta 2025 según la Constitución. Mientras tanto, la oposición, especialmente La Francia Insumisa, ha intensificado las demandas de dimisión de Macron, acusándolo de ser el principal responsable de la crisis actual.

La entrada Francia sufre una crisis política de consecuencias impredecibles se publicó primero en Universidad de Bolsa.

El terremoto financiero estadounidense producido por la estampida de depositarios del SVB se llevó por delante el miércoles de la semana pasada a Credit Suisse, lo que alimentó el pánico bursátil. La absorción de la entidad parece zanjar la crisis, pero está trayendo otras consecuencias.

Fusión histórica: UBS compra Credit Suisse

Tras duras negociaciones, la primera entidad financiera ha salido de su enroque y ha adquirido Credit Suisse por unos 3250 millones USD. Esta oferta triplica la primera ofrecida por UBS, quien ha querido aprovecharse de la situación al adquirir una institución cuyo valor rondaba los 8000 millones USD antes de su crisis. Además, el gobierno Suizo ha ofrecido garantías y liquidez para poder facilitar la operación. De este modo, se ha cerrado una operación a contrarreloj que podría evitar el desastre bancario en Europa.

Junto a ello, ha sido necesario aligerar el plazo de consulta a los inversores, para poder culminar así la operación antes de que abran los mercados el lunes. UBS habría intentado incluir una opción de vetar la operación si los CDS de la entidad crecen más de 100 puntos básicos, pero fue finalmente descartada.

La participación activa del ejecutivo suizo

El gobierno de Suiza ha estado desde el primer momento pendiente de la operación, ofreciendo garantías a UBS pero sin permitir que la compra fuera excesivamente ventajosa para el gigante financiero. También tenía la alternativa de nacionalizar el Credit Suisse y así asumir su gestión y sus deudas.

«Estamos convencidos de que la compra por parte de UBS va a estabilizar el sector financiero en Suiza y a nivel internacional»

Alain Berset, Presidente de Suiza

Para zanjar la crisis y seguir paliando la inflación, El Banco Nacional Suizo ha elevado un 0,5% los tipos de interés. Con esta medida y la fusión UBS-Credit Suisse da por zanjada la crisis.

Las garantías de UBS a los accionistas de Credit Suisse

Por otro lado, el presidente de UBS, Axel Lehman, ha garantizado a los accionistas de Credit Suisse que recibirán una acción de UBS por cada 22,48 acciones de la entidad que poseyeran, y también prometió que la solvencia se mantendría por encima del objetivo del 13%, así como los objetivos del dividendo en efectivo. No obstante, anunció que se sacará la tijera, recortando el negocio de la banca de inversión, aspirando a sacar rentabilidad a la operación a partir de 2027.

El impacto de la compra de Credit Suisse en España

En España, la banca privada ha acelerado su ofensiva sobre los clientes de Credit Suisse desde que la entidad sufrió su colapso la semana pasada. De este modo, se prepara para una posible operación corporativa a medio plazo que vuelva a provocar un tsunami.

UBS, Credit Suisse y España

Las entidades suizas tenían negocios de gran importancia en España. Si bien UBS ya vendió en su momento su negocio de banca privada a Singular, Credit Suisse si lo mantivo, con unos activos valorados en 10.000 millones EUR, al haber congregado en su filial española el negocio de otros países tras el Brexit. Otro aspecto que podría peligrar son los 750 empleados que ambas entidades tenían en España.

Por otro lado, la banca española apenas tenían exposición a Credit Suisse desde que recibieron noticias negativas de la entidad el pasado verano, lo que ha propiciado que los efectos del terremoto suizo no les afecte.

La entrada UBS compra Credit Suisse y zanja la crisis se publicó primero en Universidad de Bolsa.

La inflación y los tipos de interés protagonizan el inicio de año

Desde la Pandemia de COVID-19, la cadena de suministros mundial no ha dejado de recibir duros golpes. La Guerra en Ucrania, la inflación y los tipos de interés han marcado un 2022 que ha aumentado considerablemente la tensión en el comercio mundial. La logística mundial se ha visto duramente golpeada, lo que ha cambiado nuestra percepción sobre la misma.

La tensión en la cadena de suministros se mantienen por la inflación y los tipos de interés

Desde Citigroup se ha advertido que, de seguir aumentando la inflación y los tipos de interés, el comercio mundial se va a ver (aún más) seriamente dañado. No hay que olvidar que el comercio representa el 52% del PIB mundial.

“Creo que estamos de acuerdo en que el año pasado, o incluso los últimos años, han sido complicados. Sin embargo, aquí estamos, en algún lugar más cerca de la normalidad”

Jane Fraser, consejera delegada de Citigroup.

La consejera delegada, además, informa que la presión en la cadena mundial de suministros, pese a todo, ha vuelto a niveles pre-pandémicos pero que la inflación y los tipos de interés están haciendo persistir la tensión y la crisis en muchos países. Las encuestas realizadas a empresas de suministro y provisión revelan que más de la mitad de ellas piensan que la crisis continuará en 2023, y tres cuartos de ellos tienen aún graves problemas que capear.

Una cadena de suministros frágil

Citigroup ha puesto de relieve cómo los acontecimientos que llevan golpeando la economía mundial desde 2019 han dañado la cadena de suministros mundial. Las distintas conflagraciones han evidenciado la fragilidad de la misma, lo que produjo una serie de interrupciones de las que “muchas empresas y clientes sufrieron las consecuencias” por lo que “ahora buscan resistencia dondequiera que puedan conseguirla”.

“La pandemia y después la guerra de Ucrania demostraron la fragilidad de las cadenas de suministro”

Jane Fraser

Pese a que se sigue avanzando en la deslocalización y la progresión de la globalización, esta época de incertidumbre está marcada por una única preocupación: «tanto los compradores como los proveedores indican que la mayor prioridad es la resistencia o la redundancia en lo más profundo de la cadena de suministro«.

En esta línea, Citigroup ha destacado que, en este contexto, proveedores y compradores están trabajando en reforzar y ampliar las cadenas de suministro físicas para hacer frente a nuevas contingencias. Los expertos de la firma han indicado que la fragmentación que están padeciendo los ecosistemas comerciales podría ser paliada con el auge de nuevas plataformas innovadoras, digitalizando la cadena y dando eficiencia a la cadena de suministro financiera.

Mayor resistencia de la cadena financiera implica mayor resistencia de la cadena física

Los analistas de Citi han subrayado la importancia de dar solidez a la cadena de suministros financiera, que comportará una mayor robustez de la cadena de suministros física. En esta línea, “Al reforzar las relaciones existentes con los proveedores existentes y ofrecer incentivos a los nuevos, la financiación de la cadena de suministro también desempeña un papel fundamental en la creación de resiliencia”

De hecho, la mejora en la cadena financiera podría hacer más para superar la incertidumbre contextual que viven tanto proveedores como empresas. Mejorando esta cadena se puede reducir la presión que produce en una empresa la necesidad de tener un gran stock, como también darle más resistencia frente a la inflación y los tipos de interés altos.

Las empresas ya se están movilizando para buscar soluciones

Las encuestas realizadas por la firma neoyorkina han revelado que el 62% de las empresas están ampliando su red de proveedores, lo que va a aumentar la resistencia de la cadena. A mayor diversificación, mayor capacidad de respuesta a las necesidades. Por otro lado, el 41% está adelantando la búsqueda de financiación para las primeras fases del ciclo comercial. El 34% ha ampliado los plazos de entrega para producir bienes, y el 70% han progresado en la digitalización para realizar el seguimiento de las mercancías.

Desde Citi han señalado que aún queda mucho para que termine el proceso de reconfiguración de la cadena de suministros. En esta línea son clave:

1. La diversificación de proveedores para evitar la escasez y la dependencia.
2. El refuerzo de las relaciones existentes, lo que exige una mayor financiación y más temprana.
3. La digitalización y automatización de la cadena, para acabar de transformarla.
4. El cambio sustancial de la gestión de inventarios. El sistema «just-in-time» tiene sus ventajas, pero empuja a una falta de stock que en momentos clave de gran demanda hunden la producción. Por tanto, las empresas habrán de tener un mayor inventario para evitar estos contratiempos.

La deslocalización cambiará sustancialmente

Paralelamente, el grado de deslocalización que habrá en este nuevo modelo “sigue siendo una incógnita” y dependerá, según Citi, “en gran medida de los costes relativos de producción” en distintas partes del mundo. “China y otras economías del este asiático eran una opción rentable y muchas de estas realidades siguen siendo vigente. Nuestra sensación es que parte de la producción abandonará Asia, pero la región seguirá siendo una fuente importante de fabricación mundial”, sentencian, al tiempo que señalan que “es probable” que las empresas “confíen más en la planificación de contingencias para tener opciones de reserva en caso de que un segmento de su cadena de suministro se rompa, así como para mantener inventarios más grandes para mantener la producción en caso de interrupciones”.

En conjunto, señalan que este reajuste conllevará “importantes” costes iniciales. “En última instancia, la medida en que las empresas investiguen estas cuestiones y luego procedan a cambios estructurales dependerá de cómo evalúen los riesgos de que se produzcan interrupciones materiales en las cadenas de suministro en el futuro”, concluyen.

La entrada La inflación y los tipos de interés protagonizan el inicio de 2023 se publicó primero en Universidad de Bolsa.

¿Qué causa una recesión?

Una recesión es causada por una cadena de eventos en la economía, como interrupciones en la cadena de suministro, una crisis financiera o un evento mundial. Una recesión también puede desencadenarse después de un período inflacionario. Cuando aumenta la inflación, los bancos centrales aumentan las tasas de interés para desacelerar la economía con el objetivo de reducir la inflación. Con tasas de interés más altas, aumenta la probabilidad de una recesión, lo que genera despidos, menos empleos y una disminución del gasto empresarial y de consumo, entre otros efectos que se encuentran en una economía en desaceleración.

A medida que las empresas y los consumidores se preocupan por la economía, se aferran a su dinero y recortan gastos. Las empresas se ven obligadas a reasignar recursos, reducir la producción, limitar las pérdidas y despedir empleados a medida que se intensifica la recesión económica. Las tendencias durante una recesión incluyen un aumento en la tasa de desempleo y una disminución en el producto interno bruto (PIB) durante dos trimestres consecutivos.

Las causas de una recesión en resumen

1. Una recesión es una tendencia de desaceleración simultánea de la actividad comercial y de los consumidores, lo que lleva a un crecimiento negativo medido por el producto interno bruto (PIB) y otras series de datos, como la tasa de desempleo, el crecimiento de los salarios y similares.
2. Existen varias teorías sobre las causas de una recesión.
3. Los factores financieros, psicológicos y económicos reales pueden causar recesiones.
4. La recesión de 2020 se vio afectada por el COVID-19 y la década anterior de estímulos monetarios extremos que dejaron a la economía vulnerable a las crisis económicas.
5. A partir de noviembre de 2022, se avecina la probabilidad de una recesión, como lo demuestra una curva de rendimiento invertida (inverted yield curve), lo que significa que los inversores esperan que las tasas de interés a corto plazo estén por encima de las tasas a largo plazo, lo que es indicativo de una perspectiva bajista a corto plazo, lo que podría resultar en en una recesión.

Profundizando sobre lo que causa una recesión

Una recesión es una disminución significativa en la actividad distribuida en la economía, que dura más de unos pocos meses, visible en la producción industrial, el empleo, los ingresos reales y el comercio minorista mayorista.

Indicios de una recesión

La definición macroeconómica estándar de una recesión es dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB. Cuando esto ocurre, las empresas privadas a menudo reducen la producción y tratan de limitar la exposición al riesgo sistemático. Es probable que disminuyan los niveles medibles de gasto e inversión, y puede producirse una presión natural a la baja sobre los precios a medida que se desploma la demanda agregada. El PIB disminuye y las tasas de desempleo aumentan porque las empresas despiden trabajadores para reducir costos.

A nivel microeconómico, las empresas experimentan márgenes decrecientes durante una recesión. Cuando los ingresos, ya sea por ventas o inversiones, disminuyen, las empresas buscan reducir sus actividades menos eficientes. Por ejemplo, una empresa podría dejar de producir productos de bajo margen o reducir la compensación de los empleados. También podría renegociar con los acreedores para obtener un alivio temporal de los intereses. Desafortunadamente, la disminución de los márgenes puede obligar a las empresas a reducir el empleo para reducir aún más los costos.

Causas de una recesión

• Factores financieros: sobreextensión del crédito, gran número de préstamo de alto riesgo, la reducción de las tasas de interés…
• Factores psicológicos: pesimismo generalizado en torno a los mercados, unas expectativas negativas…
• Factores económicos: crisis en los suministros, impactos en sectores estratégicos…

Las importantes teorías económicas en torno a lo que causa una recesión se centran en los factores financieros, psicológicos y económicos fundamentales que pueden conducir a la cascada de quiebras comerciales que constituyen una recesión. Algunas teorías analizan las tendencias económicas a largo plazo que sientan las bases para una recesión en los años previos a ella. Otros solo miran los factores inmediatamente visibles que aparecen al comienzo de una recesión. Muchos o todos estos diversos factores pueden estar en juego en cualquier recesión dada.

Factores financieros de una recesión

Los factores financieros pueden contribuir a la caída de una economía en una recesión, como ocurrió durante la crisis financiera estadounidense de 2007-2008. La sobreextensión del crédito y la deuda en préstamos riesgosos y prestatarios marginales puede conducir a una enorme acumulación de riesgo en el sector financiero. La expansión de la oferta de dinero y crédito en la economía por parte de la Reserva Federal y el sector bancario puede llevar este proceso a extremos, estimulando burbujas de precios de activos de riesgo.

Las tasas de interés suprimidas artificialmente durante los tiempos de auge que conducen a una recesión pueden distorsionar la estructura de las relaciones entre empresas y consumidores. Ocurre cuando los proyectos comerciales, las inversiones y las decisiones de consumo que son sensibles a las tasas de interés, como comprar una casa más grande o lanzar una expansión comercial arriesgada a largo plazo, parecen mucho más atractivos de lo que deberían ser. El fracaso de estas decisiones cuando las tasas suben para reflejar la realidad constituye un componente importante de la serie de quiebras comerciales que conforman una recesión como la de 2007-2008.

Factores psicológicos de una recesión

Los factores psicológicos también son citados con frecuencia por los economistas en torno a los factores que causan una recesión. La excesiva exuberancia de los inversores durante los años de auge lleva a la economía a su apogeo. El pesimismo recíproco que se establece después de una caída del mercado, como mínimo, amplifica los efectos de los factores económicos y financieros reales a medida que el mercado oscila.

Además, debido a que todas las acciones y decisiones económicas siempre miran hacia el futuro hasta cierto punto, las expectativas subjetivas de los inversores, las empresas y los consumidores a menudo están involucradas en el inicio y la propagación de una recesión económica.

Factores económicos de una recesión

Los cambios reales en los fundamentos económicos, más allá de las cuentas financieras y la psicología de los inversores, también contribuyen de manera crítica a una recesión. Algunos economistas defienden que lo que causa una recesión se debe únicamente a los impactos económicos fundamentales, como las interrupciones en las cadenas de suministro y el daño que pueden causar a una amplia gama de empresas.

Los impactos que afectan a industrias vitales como la energía o el transporte pueden tener efectos tan generalizados que hacen que muchas empresas de toda la economía reduzcan y cancelen planes de inversión y contratación simultáneamente, con efectos dominó en los trabajadores, los consumidores y el mercado de valores.

Factores económico-financieros

Hay factores económicos que también pueden vincularse a los mercados financieros. Las tasas de interés del mercado representan el costo de la liquidez financiera para las empresas y las preferencias temporales de los consumidores, ahorradores e inversores para el consumo presente frente al futuro. Además, la supresión artificial de las tasas de interés por parte de un banco central durante los años de auge antes de una recesión distorsiona los mercados financieros y las decisiones comerciales y de consumo. Todos estos factores pueden causar una recesión con el tiempo.

A su vez, las preferencias de los consumidores, ahorradores e inversores imponen límites sobre hasta dónde puede llegar un auge estimulado artificialmente. Estos se manifiestan como restricciones económicas sobre el crecimiento continuo en la escasez del mercado laboral, cuellos de botella en la cadena de suministro y picos en los precios de las materias primas (que conducen a la inflación). Cuando no se pueden poner a disposición suficientes recursos para respaldar todos los planes de inversión empresarial, puede ocurrir una serie de quiebras comerciales debido al aumento de los costos de producción. Esta situación puede ser suficiente para llevar a la economía a una recesión.

La entrada ¿Qué causa una recesión? se publicó primero en Universidad de Bolsa.

Vamos a analizarlo en profundidad. 

¿Qué es un activo refugio?

Entendemos por activo refugio un tipo de activo financiero que históricamente sufre menos volatilidad, especialmente en momentos de crisis. 

Su principal característica es la estabilidad a lo largo del tiempo, lo que nos da cierta certidumbre de que el precio no subirá o caerá en picada repentinamente. Por tanto, su liquidez es también más elevada. 

Este tipo de activo también es conocido como activo defensivo,  y sirven de alguna forma para proteger el patrimonio de los inversores en momentos inestables.

¿Pueden generar ganancias?

Por supuesto, y en algunos casos, hasta interesantes.  No obstante, hay que tener en cuenta que debido a su baja volatilidad, tendremos que renunciar a cierta rentabilidad. Pero esto no quiere decir que la rentabilidad vaya a ser nula. 

Más allá, incluso hemos de plantearnos que no existe ninguna inversión exenta de variaciones, hasta negativas, por lo que siempre que se invierta es un escenario que se ha de considerar. 

¿De qué tipo de activos hablamos?

Un activo refugio puede ser cualquier valor, siempre que se tenga en cuenta el contexto. De hecho, con el paso del  tiempo, un valor puede perder  su título de activo refugio o adquirirlo. 

Por lo general, al hablar de activos refugios en tiempo de crisis, hacemos referencia a dos: el oro y las divisas.  El oro es posiblemente el activo refugio más socorrido y el que parece darnos más seguridad. 

Las divisas, por su parte, han sido también muy buscadas por los inversores. El dólar o el yen son monedas de referencia financiera que dan cierta seguridad. 

¿Puedo invertir en activos refugio si soy principiante? 

Por supuesto. Este tipo de activo es una opción para cualquier inversor que prefiera renunciar a cierto riesgo para asegurar el patrimonio. Lo único tendrás que tener en cuenta que, algunos valores, como el oro, puede que tengan un precio más elevado de lo habitual. 

La entrada Activos Refugio: ¿Por qué has de conocerlos? se publicó primero en Universidad de Bolsa.