¿Qué es un Warrant?

Los warrants son un derivado que da el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un valor -más comúnmente una acción- a un precio determinado antes de su vencimiento. El precio al que se puede comprar o vender el valor subyacente se denomina precio de ejercicio o precio de ejercicio. Un warrant americano puede ejercerse en cualquier momento en la fecha de vencimiento o antes, mientras que los warrants europeos sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Los warrants que dan derecho a comprar un valor se conocen como warrants de compra; los que dan derecho a vender un valor se conocen como warrants de venta. 

Cómo funciona una warrant

Los warrants son en muchos aspectos similares a las opciones, pero hay algunas diferencias clave que los distinguen. Los warrants suelen ser emitidos por la propia empresa, no por un tercero, y se negocian en el mercado extrabursátil con más frecuencia que en una bolsa. Los inversores no pueden suscribir warrants como lo hacen con las opciones.

PRINCIPALES CONCLUSIONES

  • Los warrants desnudos se emiten solos, sin acompañar a los bonos o a las acciones preferentes.
  • Hay una variedad de warrants como los tradicionales, los desnudos, los casados y los cubiertos.
  • Los inversores pueden considerar que la negociación de warrants es una tarea compleja. 

A diferencia de las opciones, los warrants son diluyentes. Cuando un inversor ejerce su warrant, recibe acciones de nueva emisión, en lugar de las ya existentes. Los warrants suelen tener períodos mucho más largos entre la emisión y el vencimiento que las opciones, de años en lugar de meses.

Los warrants no pagan dividendos ni tienen derecho a voto. Los inversores se sienten atraídos por los warrants como medio para apalancar sus posiciones en un valor, cubrirse contra las caídas (por ejemplo, combinando un warrant de venta con una posición larga en la acción subyacente) o aprovechar las oportunidades de arbitraje. 

Los warrants ya no son habituales en Estados Unidos, pero se negocian mucho en Hong Kong, Alemania y otros países. 

Tipos de Warrants

Los warrants tradicionales se emiten junto con los bonos, que a su vez se denominan bonos vinculados a warrants, como un edulcorante que permite al emisor ofrecer un tipo de cupón más bajo. Estos warrants suelen ser separables, lo que significa que pueden separarse del bono y venderse en los mercados secundarios antes de su vencimiento. Un warrant separable también puede emitirse junto con acciones preferentes.

Los warrants casados no son separables, y el inversor debe entregar el bono o la acción preferente con la que está «casado» para poder ejercerlo.

Los warrants cubiertos son emitidos por instituciones financieras y no por empresas, por lo que no se emiten nuevas acciones cuando se ejercen los warrants cubiertos. Más bien, los warrants están «cubiertos» en el sentido de que la institución emisora ya posee las acciones subyacentes o puede adquirirlas de algún modo. Los valores subyacentes no se limitan a las acciones, como ocurre con otros tipos de warrants, sino que pueden ser divisas, materias primas o cualquier otro instrumento financiero.

Consideraciones especiales

La negociación y la búsqueda de información sobre los warrants puede ser difícil y requerir mucho tiempo, ya que la mayoría de los warrants no cotizan en las principales bolsas y los datos sobre las emisiones de warrants no están fácilmente disponibles de forma gratuita. Cuando un warrant cotiza en bolsa, su símbolo suele ser el símbolo de las acciones ordinarias de la empresa con una W añadida al final. Por ejemplo, los warrants de Abeona Therapeutics Inc (ABEO) cotizan en el Nasdaq con el símbolo ABEOW.1 En otros casos, se añade una Z, o una letra que denota la emisión específica (A, B, C…).

Los warrants se negocian generalmente con una prima, que está sujeta a un decaimiento temporal a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Al igual que las opciones, los warrants pueden valorarse mediante el modelo de Black Scholes.